Медиахолдинг по цене биржи блогеров: за сколько Иван Таврин продал «Медиа1»

Холдинг предпринимателя Ивана Таврина «Медиа1» (телеканалы «Муз-ТВ», «Ю», «Солнце» и региональная радиогруппа «Выбери радио») обошелся новым собственникам из «Национальной Медиа Группы» и «Ростелекома» ненамного дороже, чем биржа блогеров Perfluence, которую недавно купил «Сберселлер». Согласно консервативной оценке опрошенных ADPASS инвестиционных аналитиков, покупатели могли заплатить за «Медиа1» 3,5–8 млрд рублей. По оптимистичной оценке, сумма сделки составила около 10 млрд рублей. Perfluence оценивали в 4,8–8 млрд рублей.

О том, что Kismet Capital Group Ивана Таврина выходит из бизнеса «Медиа1» стало известно в августе 2024 года. Стороны сообщили, что медиахолдинг покупает группа инвесторов, среди которых компания «Медиа-Телеком», учрежденная в 2018 году «Национальной Медиа Группой» и «Ростелекомом» (по 40% долей у каждой компании, остальное у менеджмента). «Медиа-Телеком» занимается производством и агрегацией видеоконтента, а также дистрибуцией телеканалов и медиабиблиотек на территории России и СНГ. Сумму сделки стороны не раскрыли.

Пессимистична оценка

Эксперты ADPASS разделились на две группы. Первая придерживалась более консервативной оценки бизнеса «Медиа1» — 3,5–8 млрд рублей.

Инвестиционный консультант крупного российского медиахолдинга, пожелавший остаться неизвестным, убеждал ADPASS, что актив могли продать за 3,5–4,5 млрд рублей. «По иностранным компаниям мы видим, что медиакомпании торгуются в лучшем случае по коэффициенту единица к выручке или даже 0,6–0,7 к выручке. В России речь может идти о дисконте на уровне 35–50% по причине того, что отечественные компании аналогичного сегмента торгуются вдвое ниже иностранных, — объяснил он. — Если опираться на открытые финансовые показатели и исходить из заявленной выручки компаний холдинга в 8 млрд, то при мультипликаторе 0,8 и дисконте базовая оценка “Медиа1” составляет 4 млрд рублей. И речь идет о 5–7, если строить расчет на коэффициенте к EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа, амортизации)».

Старший партнер консалтинговой группы VDI Group Илья Хоффман считает, что бизнес «Медиа1» оценивается в диапазоне 6,5–8 млрд рублей. «Никакой информации о реальном положении дел в активах холдинга нет, поэтому сложно предполагать даже базовые финансовые показатели. Если грубо предположить, что EBITDA в среднем выше зафиксированной в публичной отчетности чистой прибыли на 30–35%, тогда мы приблизительно получаем указанный диапазон оценки», — пояснил он. Сейчас на российском рынке активы довольно редко оцениваются выше, чем по коэффициенту пять к EBITDA: «В медийных бизнесах коэффициент может быть и выше, если понятны перспективы роста. Но в данном случае актив стабильный, и предела роста вероятно достиг».

Оптимистичная оценка

По мнению старшего аналитика Газпромбанка Сергея Либина, оценка «Медиа1» могла составить 8–12 млрд рублей. «Я бы ориентировался на коэффициент 1–1,5 суммарной выручки всех активов холдинга с учетом того, что бизнес зрелый», — сказал он.

В консалтинговой компании НЭО считают, что цена «Медиа1» составила около 10 млрд рублей. «Мультипликаторы EV/Sales (отношение стоимости предприятия к объему продаж) по зарубежным аналогам в среднем варьируются в диапазоне значений 2,5x-4x. При применении данных значений мультипликаторов, а также варьируя значения скидки за недостаточную ликвидность, наиболее вероятный диапазон стоимости группы компаний получается 7–12 млрд рублей, — рассуждает партнер практики оценки бизнеса и активов НЭО Станислав Мудров. — Влиять на более низкую стоимость мог тот факт, что часть компаний группы ведёт убыточную деятельность, может влиять на более низкую стоимость фактической сделки». По его мнению, более вероятно, что с учётом скидки за недостаток ликвидности стоимость холдинга в случае суммирования всех выручек по компаниям группы (с допущением, что отсутствуют внутригрупповые операции, ВГО) с мультипликатором EV/S в размере 3,5 составляет около 10 млрд рублей.

Самую высокую оценку привел в разговоре с Forbes финансовый консультант Антон Иншутин. «Предполагаю, что маржинальность группы `Медиа1` по EBITDA может быть в диапазоне 30–40%. При мультипликаторе EBITDA в 10–12х, это означало бы оценку группы около 15–20 млрд рублей», — сказал он и пояснил, что эта оценка включает радиохолдинг, а также долг, если он есть на группе. В своих расчетах он исходил из того, что «рекламный ТВ-рынок в 2023 году составил около 200 млрд рублей», что ожидаемый рост этого сегмента в 2024 году составляет 20%, и что с учетом общей доли аудитории трех ТВ-каналов группы «Медиа-1» 1,9% выручка группы от продажи телерекламы, включая комиссию, может быть около 5 млрд рублей и «даже выше из-за высокой доли молодежной аудитории, которую ценят рекламодатели». Источник, из которого получена эта информация, Антон Иншутин не уточнил.

Что такое «Медиа1»

В холдинг «Медиа1» входят три телеканала и радийное подразделение. Выручка АО «ТВ Сервис» (телеканал «Ю») за 2023 год составила 2,28 млрд рублей, чистый убыток — 10,3 млн рублей. Выручка ООО «Муз ТВ Операционная компания» (телеканал «Муз-ТВ») — 2,8 млрд рублей, чистая прибыль — 734,2 млн рублей. ООО «7ТВ» (телеканал «Солнце») заработало 1,42 млрд рублей, чистая прибыль превысила 20 млн рублей. У ООО «Выбери радио» (операционное юрлицо радиохолдинга) выручка составил 1,66 млрд рублей, а чистая прибыль — 181,4 млн рублей. В холдинговых компаниях «Муз-ТВ» и «Выбери радио» также участвует ООО «Новый медиа холдинг». Его выручка за 2023 год составила 255 млн рублей, чистая прибыль — 6,38 млрд рублей.

Во сколько оценили Perfluence

В мае 2024 года ADASS выяснил, что «Сберселлер» купил Perfluence — ведущую российскую платформу, позволяющая брендам рекламироваться у инфлюенсеров. Эксперты ADPASS тогда оценили компанию в 4,8–8 млрд рублей.

Платформа создана в 2017 году и работает с крупнейшими российскими и зарубежными площадками: Telegram, YouTube, VK, «Одноклассники», «Дзен», Х (экс-Twitter), Twitch, Pinterest, Likee, Tenchat, Rutube. По собственным данным Perfluence, в ее базе насчитывается 512 тыс. блогеров. По данным СПАРК, за последние пять лет выручка компании выросла почти в 30 раз: со 118 млн в 2019 году до 4,12 млрд рублей в 2023-м. В 2018 году «Перфлюенс» показало убыток в 18,5 млн рублей, а в 2023-м ее чистая прибыль достигла 607,4 млн рублей.

Другие медиасделки Ивана Таврина

В конце 2022 года холдинг Kismet Capital Group купил крупнейший в России сервиса объявлений Avito у южноафриканского холдинга. Сумма покупки составила 151 млрд рублей. Сообщалось, что финансирование приобретения и расчет по нему организованы консорциумом банков во главе с Россельхозбанком.

Летом 2023 года Иван Таврин продал группе Russ игрока номер два на рынке наружной рекламы компанию Gallery. Сумму сделки стороны не раскрыли.

Крупные сделки на рекламном рынке

В 2022 году владеющая технологической платформой для автоматизации и планирования закупок интернет-рекламы группа ОТМ обошлась «Вымпелкому» суммарно в 2,2 млрд рублей. По экспертным оценкам, за programmatic-платформу «Медиаснайпер» ВТБ и «Ростелеком» заплатили до 1 млрд рублей, а платформу нативной рекламы Buzzoola сотовый оператор МТС купил не дороже, чем за 600 млн рублей. Весной 2023 года стало известно, что структуры «Ростелекома» ведут переговоры о покупке долей в programmatic-платформе для рекламы в мобильных приложениях Yabbi и платформе мобильной рекламы Redllama. Контрольный пакет в каждой из компаний оценивался в диапазоне 1–1,3 млрд рублей.

Авторы:

Тимур Бордюг

#Сделки #Медиа1