ИИ-пузырь скоро лопнет, но в Кремниевой долине этого не боятся
О пузыре ИИ говорят не только скептики. Майкл Бьюрри — американский финансист, ставший легендарным благодаря прогнозу ипотечного кризиса 2008 года и фильму «Игра на понижение», где его роль исполнил Кристиан Бейл, — открыто предупреждает о перегреве рынка искусственного интеллекта. Аналогичной позиции придерживается американский экономист Дин Бейкер, который также одним из первых указывал на перегрев рынка недвижимости перед мировым финансовым кризисом. Осторожность выражает и генеральный директор американского банка JPMorgan Chase Джейми Даймон. При этом в самой Кремниевой долине отношение к ситуации гораздо спокойнее. Многие предприниматели и инвесторы считают, что пузырь — не обязательно зло. Наоборот, именно он способен обеспечить приток капитала, необходимый для строительства инфраструктуры, которая останется востребованной и после коррекции рынка.
Главным символом кризиса ожиданий стала корпорация Oracle. В первом квартале 2026 года акции компании потеряли более 50% стоимости относительно исторического максимума, достигнутого в сентябре 2025-го. Основатель Oracle Ларри Эллисон фактически стал лицом кризиса ожиданий вокруг искусственного интеллекта. Чтобы превратить Oracle в одного из крупнейших мировых поставщиков облачной инфраструктуры для ИИ, компания сделала беспрецедентную ставку на строительство дата-центров и закупку вычислительных мощностей, финансируя проект преимущественно за счет заемных средств. Совокупные обязательства Oracle превысили $160 млрд, из которых около $133 млрд связаны с развитием ИИ-инфраструктуры. При этом значительная часть рекордного портфеля заказов компании, оценивавшегося в сотни миллиардов долларов, приходится на одного якорного клиента — OpenAI. Аналитики считают, что сочетание высокой долговой нагрузки, зависимости от одного заказчика и сомнений инвесторов в скорости окупаемости ИИ-инвестиций стало причиной резкого пересмотра оценки Oracle рынком.
Вместе с Oracle в новые дата-центры и специализированные ускорители для ИИ вкладываются все крупнейшие бигтех-компании, включая Microsoft, Amazon, Meta* и Alphabet. Однако доходы от этих инвестиций пока растут значительно медленнее расходов. Именно этот разрыв между масштабом вложений и скоростью их окупаемости многие аналитики называют главным признаком формирующегося пузыря. По мнению экспертов, рынок постепенно отказывается от безусловной веры в искусственный интеллект. Если еще год назад инвесторы были готовы платить практически любую цену за компании, связанные с ИИ, то теперь внимание смещается на фундаментальные показатели — прибыльность, долговую нагрузку и сроки окупаемости многомиллиардных инвестиций в вычислительную инфраструктуру. Главный риск, по мнению аналитиков с Уолл-стрит, сегодня связан не с самими технологиями искусственного интеллекта, а с беспрецедентными расходами на строительство дата-центров и энергетической инфраструктуры. Если спрос на вычислительные мощности окажется ниже ожиданий, именно эти инвестиции могут стать источником масштабной коррекции.
При этом инвесторы больше не задумываются о том, лопнет ли ИИ-пузырь. Практически каждая технологическая революция сопровождалась финансовым пузырем. Так происходило во время строительства железных дорог, развития интернета в конце 1990-х годов и бума мобильной связи. После периода чрезмерного оптимизма обычно следовала болезненная коррекция, однако созданная инфраструктура не исчезала — напротив, именно она становилась фундаментом нового этапа экономического роста. Победителями останутся те, кто сумеет превратить искусственный интеллект в устойчивый источник прибыли. Остальным же, возможно, предстоит повторить судьбу многих звезд эпохи доткомов — пережить болезненное возвращение к более реалистичным оценкам рынка.
* признана экстремистской и запрещена в России
в Telegram канале
